著力抑制通脹 美聯儲釋放三大“鷹派”信號

當地時間3月16日，美聯儲在議息會議后宣布，上調聯邦基金利率目標區間25個基點到0.25%至0.5%之間，符合市場早前預期。

此次是美聯儲自2018年12月以來首次加息，因此備受市場關注。然而，從美聯儲最新的“點陣圖”以及對相關經濟數據的預期來看，美聯儲超預期偏向“鷹派”。換言之，美聯儲未來收緊貨幣政策力度可能更大。接受中國證券報記者采訪的專家認為，抑制通脹正成為美聯儲的首要任務。在此背景下，未來投資美股需保持相對謹慎。

釋放“鷹派”信號

美聯儲16日宣布，上調聯邦基金利率目標區間25個基點到0.25%至0.5%之間，完全符合市場預期。

然而，此前長期偏“鴿派”的美聯儲此次釋放了三大“鷹派”信號。

一是美聯儲直接的表態。美聯儲在會議后發表聲明指出，近幾個月來，美國就業增長強勁，失業率大幅下降，但通脹仍處于高位，反映出與新冠肺炎疫情相關的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力。美聯儲預計將在接下來的貨幣政策會議上決定開始減持美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券，并開啟縮減資產負債表進程。

二是美聯儲上調了通脹數據預期。美聯儲于當天同時發布最新一期經濟前景預期數據，預計今年美國通脹率或升至4.3%，剔除食品和能源價格后的核心通脹率為4.1%，較此前預測分別上調1.7個百分點和1.4個百分點，且遠高于2%的通脹目標。通脹壓力預示著美聯儲未來不得不持續緊縮。

三是美聯儲更新的“點陣圖”。FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，與12月的點陣圖相比，3月更新的點陣圖顯示，美聯儲官員對未來的加息預期明顯更高。根據最新點陣圖，美聯儲多數委員預計2022年年底利率將達到1.75%至2%，也就是說，年內還將加息6次。同時，美聯儲預期2023年年底利率達到2.8%，也就是說2023年或再加息3次。

兩難困境凸顯

業內人士認為，美聯儲的貨幣政策前景正日益陷入兩難。一邊是高企的通脹使得其不得不轉向“鷹派”；另一邊則是與日俱增的經濟下行壓力。

根據美聯儲最新一期經濟前景預期數據，2022年美國經濟將增長2.8%，較去年12月的預測下調1.2個百分點；2023年美國經濟將增長2.2%，與此前預測持平。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭表示，對于美國市場，通脹壓力將持續存在。俄烏地緣局勢可能導致美國通脹水平面臨進一步的上行壓力，進而導致供給側沖擊。短期內，由于食品和能源成本持續上漲，美國的通脹率可能會高企至年同比8.5%至9.0%的水平。鮑威爾在新聞發布會上展現的“鷹派”立場也超出預期。展望未來，較低的經濟增長率和較高的通脹水平可能會使美聯儲在貨幣政策立場上遭遇兩難。

工銀國際首席經濟學家程實表示，未來美聯儲或將抑制高通脹擺在更為優先的位置。一方面，能源和糧食價格上漲將進一步抬升美國通脹預期，廣泛影響商品與服務價格。另一方面，鮑威爾多次強調聯儲實現2%平均通脹目標的決心，以及維護價格穩定對健康勞動力市場的重要性。此外，點陣圖的變化暗示未來美聯儲內部偏“鷹派”姿態的可能性正在提高。

投資美股需謹慎

業內人士認為，在市場流動性、地緣局勢、貨幣政策、經濟和通脹前景等多重不確定性因素影響下，近期投資美股需保持相對謹慎。

程實表示，美聯儲預計將在下次（5月）議息會議啟動縮表計劃，未來加息配合縮表的量價組合將成為抑制高通脹壓力的常態工具。縮表通常被視為一種數量工具，主要是通過調整央行存款準備金存量規模影響市場流動性。

富達國際宏觀及策略資產配置全球主管Salman Ahmed表示，其團隊認為美聯儲在今年最終將加息3次或4次，但“鷹派”主張的緊縮政策將會影響經濟增長。對滯漲的擔憂由于俄烏地緣局勢而上升。從3月的會議來看，盡管俄烏地緣局勢帶來了不確定性，但美聯儲的重點將是對抗通脹。美聯儲在本輪周期內仍將繼續退出寬松政策，這成為資產市場的不利因素。從資產配置角度來看，其團隊仍對美國股票和信貸市場持謹慎態度。

趙耀庭指出，在美聯儲緊縮周期期間，美國股市往往會提供正回報，這次也將如此。然而，市場可能面臨美聯儲大幅收緊政策和利潤增長受限的前景，尤其是面對原材料價格上漲。“我們認為股市漲幅可能有限，尤其是在美聯儲貨幣政策或更加激進的情況下。對股市而言，價值股表現或優于成長股，周期性股票表現或優于防御性股票。”

（張枕河?中國證券報·中證網）